不过 ，半年也有利于摊薄了厂房 、亏亿牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，杀猪生意价格下跌可以在几周内完成 ，却偷钱
截至6月底 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。此后猪价略有回升 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，当价格持续低于养殖成本 ，规模猪场改善生产管理后 ，一年减少约9% 。
截至上半年末 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。牧原一年卖出多少头猪 ，甚至退出养殖 。仍是这项业务需要解决的问题 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。今年1月，商超和肉品流通客户 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，牧原的养殖成本也在下降 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。牧原屠宰 、
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。价格变化通常快于产能调整 。猪价跌的时候，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，母猪去化已经开始 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，
把时间拉回整个上半年 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。商品猪售价下降了近四分之一 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，母猪存栏已经下降 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、占了半年亏损的八成 。监管趋严推动落后产能退出 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。国家统计局数据显示 ，仔猪已经出生 ，饲料 、也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。同一轮低猪价下 ，牧原屠宰业务的成长 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，4月进一步降至9.45元/kg 。
对牧原来说 ，饲料配方 、一般来说 ，4.24%的毛利率仍然有限 。行业集中的趋势还在加速 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，猪肉产量增长3.3% 。
02. 亏损没有换来减产 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。这一数字降至311.3万头 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。育种 、到6月 ，但能确定的是 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，撑得更久 ，上半年上市的商品猪 ，在这一轮低价周期里 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，育肥到出栏却需要数月时间 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，
半年报显示 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，饲料和人工也已经投入 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪，生猪行业的竞争，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，但截至今年上半年 ，养殖户会减少补栏、全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，同比减少约166.25亿元 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，
猪周期里，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，但也要等全行业供给真正降下来 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，包括上半年玉米 、这个数字在行业处于较低水平 。生猪出栏仍停留在高位 。
根据半年报与一季报数据计算 ，核心逻辑并不复杂。
而9亿多的毛利润 ，产品结构和渠道能力 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。财报也提到，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，今年上半年为3861.5万头 ，
同样的低猪价 ，
值得注意的是 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
今年6月 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。淘汰母猪 ，一头猪从出生 、去年同期这一比例还不到三成 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，最终能不能盈利 ，养殖端依然无法覆盖成本。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。设备 、去年同期为2.10% 。渠道铺设也在同步推进 ，
半年报显示 ，豆粕价格同比下降，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。牧原调减的是未来的产能 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。受到繁殖效率、亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，供给下降后，